Главная » Финансы » Что хорошего в пузыре на рынке криптовалют

Что хорошего в пузыре на рынке криптовалют


05.10.2017    | Финансы

Главное – вовремя отскочить

Главное – вовремя отскочить

Edgar Su / Reuters

Бум на рынке криптовалют, из-за которого цена биткойна за пять лет выросла более чем на 40 000% (в том числе в 8 раз за год), в последнее время с чем только ни сравнивали. Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина – с золотой лихорадкой, министр экономики Максим Орешкин – с МММ, а гендиректор JPMorgan Chase Джейми Даймон считает его хуже тюльпанной лихорадки – первого пузыря, надувшегося в Нидерландах в 1634–1637 гг.

Да, это пузырь, причем «он будет крупнейшим пузырем на нашем веку, цены вырастут гораздо выше тех уровней, где должны быть», соглашается Майк Новограц, экс-партнер Goldman Sachs и управляющий активами в Fortress Investment Group. «На этом можно немерено заработать, и мы планируем сделать это», – сказал он Bloomberg TV.

Новограц формирует фонд в $500 млн ($150 млн – его собственные), который будет инвестировать в криптовалюты, их первичные размещения (Initial Coin Offering – ICO) и связанные с этими технологиями компании. Если это удастся, Galaxy Digital Assets Fund станет крупнейшим подобным фондом, а криптовалюты приблизятся к традиционным инвестициям, отметило Bloomberg.

«Для меня биткойн – лучший пример спекулятивного пузыря сегодня, – сказал «Ведомостям» нобелевский лауреат, профессор экономики Йельского университета Роберт Шиллер. – У него нет присущей ему стоимости, если только другие не думают, что она у него есть либо что другие люди думают, что она есть. История биткойна невероятно увлекательна: я вижу, как у обсуждающих его людей светлеют лица, а беседа оживляется».

Эйфория и резкий провал цен в сентябре скорее всего означают, что на данном этапе рынок достиг пика, полагает Йон Триси, соиздатель инвестиционного бюллетеня Fuller Treacy Money. Биткойн за две недели рухнул почти с $5000 до $3000, а эфириум, который еще два года назад стоил меньше $1, – почти с $400 до $150; «помогли» запрет ICO в Китае и Южной Корее. Складывается традиционная для любого рынка ситуация, указывает Триси, – формируется избыток предложения. Выпускать новые токены становится все проще, растет их количество в результате майнинга (вычисления криптовалют) и бума ICO, на которых с начала года привлечено $2,3 млрд против $100 млн в 2016 г. «Это увеличивает предложение, что характерно для рынка, находящегося на максимуме, но также снижает спрос на признанные бренды: от новых ждут более впечатляющего роста», – отмечает Триси.

Сейчас на 5700 криптобиржах торгуется более 1150 криптовалют (данные coinmarketcap.com). «Даже если цифровые валюты войдут в нашу жизнь, кто знает, какая из них станет победителем? – пишет Говард Маркс, сопредседатель Oaktree Capital Management. – Сотни стартапов дорожали во время технобума конца 1990-х гг. на вере в то, что «интернет изменит мир». Он изменил, но большинство этих компаний превратились в ничто». «Если завтра Amazon выпустит криптовалюту, чем вы предпочтете рассчитываться, биткойнами или «амазонами», – интересуется Маркс.

Криптовалюты и технология блокчейн, на которой они основаны, – это реальные инновации, признает Шиллер, поэтому «энтузиасты могут оказаться правы, что в будущем у них будет реальная стоимость, даже если она основана на вере людей». Пузыри обычно образуются на фоне инноваций, указывал экономист Чарльз Киндлбергер в книге «Мировые финансовые кризисы. Мании, паники и крахи». Люди поначалу не представляют их истинную ценность, что может привести к спекуляциям. В этом плане пузыри не обязательно плохи, ведь они способствуют инвестициям в новые области, утверждает профессор экономики Принстонского университета Маркус Бруннермайер. «Гигантский пузырь вокруг железных дорог в 1840-е гг. в Великобритании лопнул, но дороги по-прежнему существуют», – добавляет Шиллер.

Рыночные пузыри: от тюльпанов до биткойна

Preloader gallery

Первый рыночный пузырь – на рынке тюльпанов, ставших предметом роскоши и символом статуса в Нидерландах, – надулся в 1634-1637 гг. В торговлю вовлекались портные, ремесленники, купцы, чиновники. На фото: картина «Фургон дураков», где бросившие работу портные спешат за украшенной тюльпанами богиней Флорой

Hendrik Gerritsz. Pot

Первый рыночный пузырь – на рынке тюльпанов, ставших предметом роскоши и символом статуса в Нидерландах, – надулся в 1634-1637 гг. В торговлю вовлекались портные, ремесленники, купцы, чиновники. На фото: картина «Фургон дураков», где бросившие работу портные спешат за украшенной тюльпанами богиней Флорой

1/23

На пике за луковицу давали несколько тысяч гульденов (хороший ремесленник зарабатывал в год 200-300 гульденов, профессор университета – около 800, состоятельный купец – 1500-3000). «Похоже, цветы превзошли по стоимости даже золото и серебро. – Верно, а также жемчуга и драгоценные камни», – говорится в памфлете «Диалог между Честнословом и Жаднохватом о подъеме и упадке Флоры»

Wageningen University

На пике за луковицу давали несколько тысяч гульденов (хороший ремесленник зарабатывал в год 200-300 гульденов, профессор университета – около 800, состоятельный купец – 1500-3000). «Похоже, цветы превзошли по стоимости даже золото и серебро. – Верно, а также жемчуга и драгоценные камни», – говорится в памфлете «Диалог между Честнословом и Жаднохватом о подъеме и упадке Флоры»

2/23

Пузырь лопнул в феврале 1637 г., а на следующем аукционе в мае тюльпан был продан всего за 22 гульдена. Экономика не пострадала, ведь по большинству контрактов (они были похожи на фьючерсы) деньги не выплачивались, а суды отказались рассматривать «тюльпанные» дела

Hans Bollongier / Frans Hals Museum (Haarlem)

Пузырь лопнул в феврале 1637 г., а на следующем аукционе в мае тюльпан был продан всего за 22 гульдена. Экономика не пострадала, ведь по большинству контрактов (они были похожи на фьючерсы) деньги не выплачивались, а суды отказались рассматривать «тюльпанные» дела

3/23

Компания Южных морей (South Sea Сompany) была основана в 1711 г.  Правительство Великобритании решило обменять долг на 9 млн фунтов,  накопленный в ходе нескольких войн, на акции компании и платить ей 6% в  год, а она выплачивала их акционерам в виде дивидендов. Она также  получила монополию на торговлю в испанских портах Южной Америки

Компания Южных морей (South Sea Сompany) была основана в 1711 г. Правительство Великобритании решило обменять долг на 9 млн фунтов, накопленный в ходе нескольких войн, на акции компании и платить ей 6% в год, а она выплачивала их акционерам в виде дивидендов. Она также получила монополию на торговлю в испанских портах Южной Америки

4/23

За 10 лет компания не отправила туда ни одного судна (Британия воевала с Испанией), но вела активную рекламу, подкупала министров и депутатов. Стихотворение того времени рассказывает о том, как ее акции стали объектом вожделения для широких слоев населения, и о спекуляциях с ними на заемные средства (перевод Михаила Оверченко)

За 10 лет компания не отправила туда ни одного судна (Британия воевала с Испанией), но вела активную рекламу, подкупала министров и депутатов. Стихотворение того времени рассказывает о том, как ее акции стали объектом вожделения для широких слоев населения, и о спекуляциях с ними на заемные средства (перевод Михаила Оверченко)

5/23

Стремительный взлет и обвал акций в 1720 г. разорил многих – от аристократов до крестьян – и вверг экономику в депрессию. На фото: карикатура «Дураки, очертя голову, прыгают в воды Южного моря»

Стремительный взлет и обвал акций в 1720 г. разорил многих – от аристократов до крестьян – и вверг экономику в депрессию. На фото: карикатура «Дураки, очертя голову, прыгают в воды Южного моря»

6/23

Железнодорожная мания охватила Великобританию в 1840-х гг. на фоне стремительного развития железнодорожной сети, рынка акций, формирования состоятельного среднего класса и распространения газет, где покупка акций железнодорожных компаний рекламировалась как безрисковое вложение

Железнодорожная мания охватила Великобританию в 1840-х гг. на фоне стремительного развития железнодорожной сети, рынка акций, формирования состоятельного среднего класса и распространения газет, где покупка акций железнодорожных компаний рекламировалась как безрисковое вложение

7/23

В 1825 г. был отменен «Закон о пузыре», принятый в 1720 г. во время пузыря Южного моря, ограничивавший создание акционерных компаний и число их акционеров. Железнодорожные компании также могли продавать акции за 10% стоимости с правом потребовать довнесения оставшихся 90%. На фото: первая в мире междугородная дорога «Манчестер - Ливерпуль», 1830 г.

A.B. Clayton

В 1825 г. был отменен «Закон о пузыре», принятый в 1720 г. во время пузыря Южного моря, ограничивавший создание акционерных компаний и число их акционеров. Железнодорожные компании также могли продавать акции за 10% стоимости с правом потребовать довнесения оставшихся 90%. На фото: первая в мире междугородная дорога «Манчестер — Ливерпуль», 1830 г.

8/23

Мания достигла пика в 1846 г., когда парламент принял 272 акта о создании новых железнодорожных компаний и было предложено строительство 9500 миль (15 300 км) дорог. Около трети так и не было построено: многие компании оказались финансово несостоятельными или просто мошенническими схемами. А многие семьи разорились из-за падения котировок и требования компаний довнести 90% за акции. На фото: карикатура в журнале Fun в 1860-е гг., когда ажиотаж вокруг железных дорог повторился

Мания достигла пика в 1846 г., когда парламент принял 272 акта о создании новых железнодорожных компаний и было предложено строительство 9500 миль (15 300 км) дорог. Около трети так и не было построено: многие компании оказались финансово несостоятельными или просто мошенническими схемами. А многие семьи разорились из-за падения котировок и требования компаний довнести 90% за акции. На фото: карикатура в журнале Fun в 1860-е гг., когда ажиотаж вокруг железных дорог повторился

9/23

Бум на рынке железнодорожных акций хвалил даже главный специалист по пузырям того времени – журналист и историк Чарльз Маккей, изучивший и высмеявший их, в том числе тюльпаноманию и пузырь Южного моря, в книге «Наиболее распространенные заблуждения и безумства толпы» (1841 г.)

Bonhams

Бум на рынке железнодорожных акций хвалил даже главный специалист по пузырям того времени – журналист и историк Чарльз Маккей, изучивший и высмеявший их, в том числе тюльпаноманию и пузырь Южного моря, в книге «Наиболее распространенные заблуждения и безумства толпы» (1841 г.)

10/23

«Ревущие 20-е» завершились обвалом фондового рынка в октябре 1929 г. «Суровость экономического кризиса после того, как лопнет пузырь, больше зависит не от типа активов, а от финансирования пузыря. Наиболее тяжелые кризисы сопровождались кредитным бумом, использованием большого финансового рычага или тем, что сами финансовые организации участвовали в неистовой покупке активов» (профессор экономики Принстонского университета Маркус Бруннермайер в 2015 г.)

«Ревущие 20-е» завершились обвалом фондового рынка в октябре 1929 г. «Суровость экономического кризиса после того, как лопнет пузырь, больше зависит не от типа активов, а от финансирования пузыря. Наиболее тяжелые кризисы сопровождались кредитным бумом, использованием большого финансового рычага или тем, что сами финансовые организации участвовали в неистовой покупке активов» (профессор экономики Принстонского университета Маркус Бруннермайер в 2015 г.)

11/23

Именно это произошло в США в 1920-е гг., после чего началась Великая депрессия, а индекс Dow Jones вернулся на докризисный уровень лишь в 1954 г.

Именно это произошло в США в 1920-е гг., после чего началась Великая депрессия, а индекс Dow Jones вернулся на докризисный уровень лишь в 1954 г.

12/23

Из психологических признаков, указывающих на пузырь, наиболее известна история о нью-йоркском финансисте, которого за несколько дней до обвала чистильщик обуви попросил дать совет по инвестициям в акции. После чего финансист продал все свои акции, сказав: «Когда на рынок приходит чистильщик обуви, профессионалу там делать нечего»

Из психологических признаков, указывающих на пузырь, наиболее известна история о нью-йоркском финансисте, которого за несколько дней до обвала чистильщик обуви попросил дать совет по инвестициям в акции. После чего финансист продал все свои акции, сказав: «Когда на рынок приходит чистильщик обуви, профессионалу там делать нечего»

13/23

Подъем Японии, в результате которого она стала ведущей технологической державой и второй по величине экономикой мира, завершился обвалом на рынках акций и недвижимости в 1990 г. Пузырь во многом надувался на кредитные средства, а после кризиса власти не решились вычистить банковский и строительный секторы

Подъем Японии, в результате которого она стала ведущей технологической державой и второй по величине экономикой мира, завершился обвалом на рынках акций и недвижимости в 1990 г. Пузырь во многом надувался на кредитные средства, а после кризиса власти не решились вычистить банковский и строительный секторы

14/23

Долгое время в стране продолжали работать банки-зомби. Экономика Японии уже более четверти века стагнирует, а цены акций и недвижимости так и не вернулись на докризисный уровень

Atsushi Tsukada / AP

Долгое время в стране продолжали работать банки-зомби. Экономика Японии уже более четверти века стагнирует, а цены акций и недвижимости так и не вернулись на докризисный уровень

15/23

«Новые технологии и интернет изменят мир» – под таким лозунгом надувался пузырь доткомов в 1990-е гг. Акции зачастую убыточных компаний вырастали на сотни процентов после размещения на бирже. Мир действительно изменился, но технологические лидеры, за исключением Microsoft, сегодня совсем другие

«Новые технологии и интернет изменят мир» – под таким лозунгом надувался пузырь доткомов в 1990-е гг. Акции зачастую убыточных компаний вырастали на сотни процентов после размещения на бирже. Мир действительно изменился, но технологические лидеры, за исключением Microsoft, сегодня совсем другие

16/23

Еще в 1996 г. председатель ФРС США Алан Гринспен предупредил об «иррациональной эйфории» на рынке, а профессор экономики Йельского университета Роберт Шиллер в 2000 г. выпустил книгу с таким названием о пузырях. На фото: перевод в «Ведомостях» 6.04.2000  статьи WSJ, сравнивающей технобум с тюльпаноманией
Еще в 1996 г. председатель ФРС США Алан Гринспен предупредил об «иррациональной эйфории» на рынке, а профессор экономики Йельского университета Роберт Шиллер в 2000 г. выпустил книгу с таким названием о пузырях. На фото: перевод в «Ведомостях» 6.04.2000 статьи WSJ, сравнивающей технобум с тюльпаноманией

17/23

Без пузырей какие-то вещи могли вообще не появиться, считает Бруннермайер. В конце 1990-х гг. американская Tyco International проложила по дну океана и в десятках мегаполисов мира 60 000 км оптоволоконных кабелей (на фото), потратив $3 млрд. Они используются, пусть даже в 2004 г. индийская Videsh выкупила их всего за $130 млн

Basslink

Без пузырей какие-то вещи могли вообще не появиться, считает Бруннермайер. В конце 1990-х гг. американская Tyco International проложила по дну океана и в десятках мегаполисов мира 60 000 км оптоволоконных кабелей (на фото), потратив $3 млрд. Они используются, пусть даже в 2004 г. индийская Videsh выкупила их всего за $130 млн

18/23

«В 2000 г. лопнул интернет-пузырь. Кому он принес вред? За исключением инвесторов – никому. Там не было долгов. И все технологии остались», – говорил «Ведомостям» экономист Нассим Талеб. Но в 2007-2008 гг. стал сдуваться гигантский кредитный пузырь на рынке недвижимости США и других стран

«В 2000 г. лопнул интернет-пузырь. Кому он принес вред? За исключением инвесторов – никому. Там не было долгов. И все технологии остались», – говорил «Ведомостям» экономист Нассим Талеб. Но в 2007-2008 гг. стал сдуваться гигантский кредитный пузырь на рынке недвижимости США и других стран

19/23

Надувать  его помогали банки, переупаковывавшие высокорискованные ипотечные  кредиты в облигации и продававшие их инвесторам разных стран. Они и сами  поддались кредитной эйфории: у обанкротившегося Lehman Brothers заемные средства  превышали собственные в 44 раза

Chip East / REUTERS

Надувать его помогали банки, переупаковывавшие высокорискованные ипотечные кредиты в облигации и продававшие их инвесторам разных стран. Они и сами поддались кредитной эйфории: у обанкротившегося Lehman Brothers заемные средства превышали собственные в 44 раза

20/23

Кризис охватил весь мир, началась Великая рецессия. Если после технопузыря безработица в США выросла до 6,3% в 2002 г., то после краха на рынке недвижимости – до 10% в 2009 г.

Daniel Acker / Bloomberg

Кризис охватил весь мир, началась Великая рецессия. Если после технопузыря безработица в США выросла до 6,3% в 2002 г., то после краха на рынке недвижимости – до 10% в 2009 г.

21/23

«Для меня биткойн – лучший пример спекулятивного пузыря в сегодняшнем мире. Его история невероятно увлекательна: я вижу, как у обсуждающих его людей светлеют лица, а беседа оживляется», – сказал «Ведомостям» нобелевский лауреат Роберт Шиллер

«Для меня биткойн – лучший пример спекулятивного пузыря в сегодняшнем мире. Его история невероятно увлекательна: я вижу, как у обсуждающих его людей светлеют лица, а беседа оживляется», – сказал «Ведомостям» нобелевский лауреат Роберт Шиллер

22/23

Но криптовалюты и технология блокчейн, на которой они основаны, – это реальные инновации, признает Шиллер, поэтому «энтузиасты могут оказаться правы, что в будущем у них будет реальная стоимость, даже если она основана на вере людей в то, что такая стоимость у них есть»

Reuters

Но криптовалюты и технология блокчейн, на которой они основаны, – это реальные инновации, признает Шиллер, поэтому «энтузиасты могут оказаться правы, что в будущем у них будет реальная стоимость, даже если она основана на вере людей в то, что такая стоимость у них есть»

23/23

Самые популярные галереи

На графиках криптовалют видны те же страх и жадность, что и на графиках, например, доллара – иены или казначейских облигаций США, но в преувеличенном виде, потому что ликвидность там ниже и нельзя играть на понижение, отметил Новограц: «Но когда я смотрю на пять, 10 лет вперед, дух захватывает от открывающихся возможностей».

Связаны они могут быть не столько с криптовалютами, сколько с блокчейном, который уже начинает применяться прежде всего в финансовом секторе, и в долгосрочной перспективе имеет смысл искать возможности для инвестиций в этой области, отмечает Триси.

Блокчейн будет востребован и вне связи с криптовалютами, а интерес к нему станет более «здоровым», считает Николай Легкодимов, руководитель группы консультирования по перспективным технологиям КПМГ: «Из-за ассоциаций с чем-то нерегулируемым многие, например госструктуры, сейчас не видят в нем технологии для решения своих организационных проблем. Но это просто способ взаимодействия участников, готовых доверять технологии, но не обязательно – контрагенту».

Let’s block ads! (Why?)


1 Star2 Stars3 Stars4 Stars5 Stars (No Ratings Yet)
Загрузка...





Прокомментировать статью »